辉山乳业重整进入关键期:草案终版出炉、债权人黑战添剧

阅读: 作者:admin   发表于 2019-04-03 11:02

  

文 | 21世纪经济报道 陈植

身陷数百亿债务危险的辉山乳业,正进入资产重整的关键时刻。

21世纪经济报道记者独家获悉,近日辉山乳业方面出具了《辽宁辉山乳业集团有限公司等八十三家企业重整计划草案》(下称《草案》),交由债权人在3月10日前,经历“一次开会,分组外决”手段决定是否经历。

相比此前的《草案》初稿,现在《草案》终稿在金融类清淡债权归还手段与重整新公司股权分配方面做了新的修改与细化。比如终版将原先给予公司管理团队的15%持股,转化为10%股权 5%股权激励(在重整方案顺当执走第三年走权),针对异国财产担保的金融类清淡债权归还,《草案》终稿挑出延期归还15.01亿元,且从资产重整第三年首最先归还,每年归还比例不矮于5%,响答延期归还额的利休则按年化利率3%计算,从资产重整第2年首支付,其余113.57亿元金融类清淡债权则统统经历债转股转成重整新公司的响答股权。

“现在吾们已经将上述归还方案汇报给高层,期待他们决定是否批准。”一位债权银走人士向记者泄漏,但现在银走高层更关注的是,此前辉山乳业逾百亿救市资金能否最大限度回笼,充作金融机构债权人的兑付资金。

一位娴熟辉山乳业资产重整最新挺进的知恋人士泄漏,现在片面债权人对这份草案终版的归还手段仍存在不相符,比如有银走认为延期归还额度偏矮,企盼能挑高针对金融机构的延期归还额;也有经营性债权人企盼能借鉴幼额债权人(投资额50万以下)的归还方案,即每年兑付50%债务金额,而不是期待7年才能拿回一切债务资金。

“《草案》能够遭遇辉山乳业香港上市公司股东的指斥。”一位香港律师向记者泄漏。根据《草案》安排,辉山乳业集团系列企业与系统外23家企业股权和资产将通盘注入重整新公司,而这些公司均为香港上市公司辉山乳业控股(06863.HK)直接或间接在境内依法投资竖立的企业,所以一旦上述辉山乳业系列企业划拨入新公司,等于将上市公司资产“掏空”,剩下债务由香港上市公司股东承担。

“所以,这份资产重整方案能否获得香港上市公司股东大会经历,很大程度取决于辉山乳业方面如何均衡其中的益处诉求。”该律师指出。

值得仔细的是,现在一些辉山乳业湮没战略投资者也对这份《草案》有所顾虑。

21世纪经济报道记者独家获悉,此前蒙牛、新企盼集团曾受邀对辉山乳业进走战略投资。但他们现在的一大顾虑是,《草案》并未较大幅度“减债”——即金融机构债权人批准适度淘汰债权额度。

“倘若吾们刚完善战略投资,就要承担数百亿债务义务,有点划不来。”一位湮没战略投资者方面负责人向记者直言。

《草案》表现,截至1月16日,管理人完善了通盘申报债权的审核做事,经管理人初步审核确认成立的债权共6097笔,确认债权金额(即辉山乳业债务额)为242.18亿元;此外,因诉讼、仲裁未决等因素暂缓确认的债权共46笔,金额为58.62亿元。

清淡债权归还比例下调至11.35%

相比《草案》初稿,此次《草案》对辉山乳业财务状况进走了更新。

以 2018年5月10日为基准日,辉山乳业集团系列企业账面资产总值调整为154.5亿元,主要由起伏资产、固定资产、生产性生物资产、无形资产、长憧憬摊费用等资产类别组成,上述资产经评估的市场价值为149.27亿元,别离较《草案》初稿降矮了2.7亿元与10.78亿元。

“会计师事务所重新估算了企业经营支付与资产折旧状况,响答调矮了起伏资产与长憧憬摊费用等科主意估值。”一位娴熟辉山乳业资产重整挺进的知恋人士向记者泄漏。

这导致清淡债权能获得的归还比例,从草案初稿的13.51%,消极至11.35%。

根据《企业歇业法》的规定,在歇业清理状态下,歇业企业资产变现款优先用于归还有财产担保债权后,盈余片面以及非担保财产变现价款优先归还歇业费用、共好债务后,再根据职工债权、税款债权、清淡债权的挨次挨次归还。

据《草案》表现,辉山乳业在伪定歇业归还的状态下,可归还资产价值总额从草案初稿的61.67亿元下调至58.67亿元,在扣除14.49亿元有财产担保债权、7754万歇业费用、10.46亿元共好债务、3426万元职工债权、1268万元税款债权后,可供清淡债权人分配的财产仅32.47亿元,较草案初稿的38.74亿元清晰下滑,对答286.1亿元清淡债权的归还比例变成11.35%,较草案初稿消极了2.16个百分点。

“所以辉山乳业与资产重整管理人企盼尽早经历《草案》,避免资产缩水令债权人益处缩水,由此引发额外纠纷。”上述知恋人士泄漏。

但《草案》要获得经历的难度不幼。

个别银走提出,将敏感类清淡债权人(债权金额约7.19亿元)与经营类清淡债权人(债权金额约58.05亿元),以及金融类清淡债权人“视同一致”,采取相通的现金延期归还与债转股方案,而不是给予差别期限现金归还方案。

“个别银走认为,《草案》给予金融类清淡债权人设定的15.01亿元现金延期归还额度偏矮,难以已足银走内部对信贷坏账资金回笼最矮比例的请求。”上述知恋人士泄漏,但考虑到敏感类清淡债权人与经营类清淡债权人的风险承受能力较弱及社会安详题目,辉山乳业方面仍决定一连此前《草案》初稿设定的归还方案。

所以,片面银走债权人将现在光转向辉山乳业此前的大额资金流向,尤其是其巨额救市资金流向(针对污水机构沽空而动用百亿资金买入香港股票安详股价),企盼能从中获得可不好望的偿债资金。

记者仔细到,《草案》对此也做出回答:经过半年调查,重整管理人认为辉山乳业系列企业约105亿资金的最后流向,不倾轧是购买香港上市公司股票,尚未发现大额资金迁移涉及企业或私人的作恶作恶走为。鉴于此,若后续辉山乳业系列企业能通盘或片面追回前述资金,响答款项将用于归还辉山乳业系列公司各类债务。

“这笔巨额资金能追回众少,某栽程度上影响着不少金融类清淡债权人是否情愿对《草案》投下赞许票。”上述债权银走人士直言。

清晰异日经营指标

值得仔细的是,为了让《草案》顺当获得债权人经历,辉山乳业方面也做了不少功课。

记者晓畅到,此前辉山乳业方面打算将重整新公司计划3年内上市或引入战略投资者便于债权人退出,写入《草案》条款。但鉴于银走法有关规定——银走在被动批准企业股权后,必要2年内实现股权退出。所以在《草案》里,有关说话改成“新股东进一步优化产能组织,并应时启动上市及引入战略投资者做事,力争早日实现上市。”

与此同时,针对片面债权人对辉山乳业异日经营挑起飞间有限的忧忧郁,《草案》还对辉山乳业异日经营规划设定了清晰的指标,包括保持产奶牛数目在10万头旁边的程度,力争使泌乳奶牛头日产逐年增补1公斤,总产奶量从现在的70余万吨添长至5年后的近百万吨,在材料奶每年实现对外出售收好18亿-20亿元的基础上赚取更大收好与现金回报,液态奶产品出售年添长率力争达到10%以上程度,5年后添长至近40万吨,由新公司股东会与董事会决定约30亿元闲置资产的处置等。

“这被片面债权人视为股权激励方案能否落地的考核条件之一。”上述知恋人士泄漏,但这些详细的经营指标能否打动债权人,主要取决于债权人是否自夸辉山乳业这份经营规划所产生的现金流,能够“遮盖”各自的现金延期归还方案,或创造优厚的业绩添长状况吸引到战略投资者。

上述香港律师指出,即便《草案》获得债权人经历,也能够遭遇香港上市公司股东方的指斥。

香颂资本执走董事沈萌曾向媒体外示,辉山乳业股东大会经历这份草案的能够性不大,由于辉山乳业现在的债务题目,主要由大股东引首。所以辉山乳业香港上市公司股东不会容易“分担”大股东的响答义务,批准大股东经历转让公司资产而“全身而退”;此外港交所也意外会坐视辉山乳业香港上市公司旗下83家公司资产被划走,所以这等于将上市公司资产掏空,留下债务由香港上市公司股东承担。

“如何均衡辉山乳业香港上市公司股东方的益处以确保资产重整草案顺爽利地,仍是辉山乳业面临的一大挑衅。”上述香港律师指出。


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